隨著我國經(jīng)濟進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，大量國內(nèi)企業(yè)涌入國際舞臺，對外投資活動呈現(xiàn)出日益增長的趨勢，在我國外匯監(jiān)管沒有完全開放的大環(huán)境下，境內(nèi)資金為實現(xiàn)其日益多元化的全球資產(chǎn)配置目標(biāo)，就如何合法合規(guī)開展跨境投資進(jìn)行了一系列探索與創(chuàng)新，現(xiàn)本文作者基于自身認(rèn)知和執(zhí)業(yè)經(jīng)驗，重點就境內(nèi)資金開展跨境投資的主要方式簡析如下，以期為境內(nèi)資金開展跨境投資業(yè)務(wù)提供參考。

資金跨境投資的背景

根據(jù)商務(wù)部、外匯局發(fā)布的2023年我國全行業(yè)對外直接投資簡明統(tǒng)計來看，2023年，我國全行業(yè)對外直接投資10418.5億元人民幣，比上年（下同）增長5.7%（以美元計為1478.5億美元，增長0.9%）。其中，我國境內(nèi)投資者共對全球155個國家和地區(qū)的7913家境外企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累計投資9169.9億元人民幣,增長16.7%(以美元計為1301.3億美元，增長11.4%)

我國境外投資保持高位增長，同時，境內(nèi)資金在全球經(jīng)濟活動也日漸扮演了不可或缺的角色。那么，境內(nèi)資金投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原因有哪些呢？

內(nèi)在驅(qū)動

（1）境內(nèi)資金日益多元化的全球資產(chǎn)配置需求。資金逐利的特性決定了它們對于商機的高度嗅覺，有商機的地方就能夠帶來利潤，隨著我國對外開放高度的不斷提升，國際市場日漸成為境內(nèi)資金實現(xiàn)資產(chǎn)配置的一個重要領(lǐng)域。

（2）國內(nèi)行業(yè)間競爭過于激烈，一方面國內(nèi)企業(yè)過度競爭導(dǎo)致不良經(jīng)營，另一方面是國內(nèi)的外來投資企業(yè)也加劇了國內(nèi)競爭，因此，國內(nèi)企業(yè)利用公司現(xiàn)有較高的競爭力積極率先投入國際市場，努力開拓國際市場，獲取市場份額。

政策驅(qū)動

2014年8月19日商務(wù)部第27次部務(wù)會議審議通過的新修訂的《境外投資管理辦法（2014）》【2014.10.06 實施】，確立了“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的管理模式，對企業(yè)簡政放權(quán)，并首次實施負(fù)面清單模式。該舉措使得境外投資項目核準(zhǔn)和備案更加規(guī)范化、便利化，極大促進(jìn)了中國企業(yè)海外投資。

2017年12月26日經(jīng)經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會主任辦公會議審議通過的《企業(yè)境外投資管理辦法》【2018.03.01 實施】，強調(diào)簡化對外投資的核準(zhǔn)和備案流程，優(yōu)化境外投資綜合服務(wù)。此后，為進(jìn)一步完善對外投資管理制度，有效防范對外投資風(fēng)險，商務(wù)部陸續(xù)出臺了《對外投資備案（核準(zhǔn)）報告實施規(guī)程》等一系列指導(dǎo)文件，旨在進(jìn)一步推動對外投資健康有序發(fā)展。

此外，境內(nèi)資金投資業(yè)務(wù)的發(fā)展也會受到外匯管制、負(fù)面清單等因素的影響。

我國是一個外匯管制國家，目前我國在一下三個層面對外予以匯管制：（1）實名管制，只能以個人名義購匯。以個人名義購匯之后，只能給自己的同名賬戶轉(zhuǎn)賬，或者給自己的直系親屬轉(zhuǎn)賬。（2）額度管制，額度為5萬美金。超過這個額度，需要一事一，報并提供相關(guān)手續(xù)。（3）用途管制：日常項目不予限制，比如留學(xué)、旅游等，但不能買房子、炒股等。

2024年2月19日商務(wù)部第8次部務(wù)會審議通過，經(jīng)黨中央、同意公布的《跨境服務(wù)貿(mào)易特別管理措施（負(fù)面清單）》（2024年版）和《自由貿(mào)易試驗區(qū)跨境服務(wù)貿(mào)易特別管理措施（負(fù)面清單）》（2024年版）【2024.04.21 實施】，對可能影響國家和社會公共利益的服務(wù)貿(mào)易領(lǐng)域進(jìn)行必要的限制和管理。

常見的資金跨境投資方

ODI（對外直接投資）

（1）ODI定義

國家發(fā)展和改革委員會角度的定義：對外直接投資（ODI, outbound direct investment）是指中華人民共和國境內(nèi)企業(yè)（以下稱“投資主體”）直接或通過其控制的境外企業(yè)，以投入資產(chǎn)、權(quán)益或提供融資、擔(dān)保等方式，獲得境外所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他相關(guān)權(quán)益的投資活動?！緡野l(fā)展和改革委員會令第11號《企業(yè)境外投資管理辦法》，以下簡稱“11號令”】

商務(wù)部角度的定義：對外直接投資（ODI, outbound direct investment）是指在中華人民共和國境內(nèi)依法設(shè)立的企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）通過新設(shè)、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他權(quán)益的行為。【商務(wù)部令2014年第3號《境外投資管理辦法（2014）》】

從《企業(yè)境外投資管理辦法》【國家發(fā)展和改革委員會令第11號】和《境外投資管理辦法（2014）》對于ODI（對外直接投資）”的定義來看，ODI投資主體均為境內(nèi)企業(yè)，暫時未開放境內(nèi)個人的直接境外投資，但是根據(jù)全國境外投資管理和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)于2021年08月13日發(fā)布的《境外投資核準(zhǔn)備案常見問題解答（2021年7月）》可知，境內(nèi)自然人直接對境外開展投資不適用11號令，境內(nèi)自然人通過其控制的境外企業(yè)或香港、澳門、臺灣地區(qū)企業(yè)對境外開展投資的，參照11號令執(zhí)行。

（2）ODI適用主體范圍

中國境內(nèi)的各類企業(yè)，包括國有企業(yè)、集體企業(yè)、股份制企業(yè)、合資企業(yè)以及外資企業(yè)等，以及境內(nèi)自然人控制的境外企業(yè)或香港、澳門、臺灣地區(qū)企業(yè)等，都有資格進(jìn)行ODI備案。ODI備案主要適用于中國企業(yè)或境內(nèi)自然人控制的境外企業(yè)或香港、澳門、臺灣地區(qū)企業(yè)在境外進(jìn)行的直接投資。

（3）ODI適用投資范圍

ODI備案主要適用于中國企業(yè)或境內(nèi)自然人控制的境外企業(yè)或香港澳門、臺灣地區(qū)企業(yè)境外進(jìn)行的直接投資，即通過購買股權(quán)、設(shè)立子公司或參與合資合作等方式，實際控制或參與境外企業(yè)的經(jīng)營管理。這些投資形式可以是股權(quán)投資、債權(quán)投資、金融投資等。

（4）ODI備案/核準(zhǔn)應(yīng)用場景

1）企業(yè)成立海外子公司開展業(yè)務(wù)并注資；

2）企業(yè)海外上市（紅籌/VIE架構(gòu)搭建）；

3）企業(yè)海外賺的利潤合法回來；

4）企業(yè)跨境電商業(yè)務(wù)開展；

5）企業(yè)離岸投資等。

（5）ODI備案/核準(zhǔn)條件

1）符合“境外投資”定義：境內(nèi)企業(yè)通過新設(shè)、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他權(quán)益的行為。

2）主體和成立時間要求：主體是我國境內(nèi)依法成立時間滿一年以上的企業(yè)，并且能夠提供完整經(jīng)審計的財務(wù)報表，一般都能通過審批部門的核準(zhǔn)或備案。

3）股東背景、資金來源、投資真實性要求：能具體說明境內(nèi)股東或合伙人背景、資金來源(例如:自有資金、銀行貸款、以募集資金等合規(guī)方式獲取的資金)以及境外投資項目真實性的，一般都能通過審查。

4）財務(wù)要求：近一年獨立第三方會計事務(wù)所出具的審計報告不能出現(xiàn)虧損；凈資產(chǎn)回報率高于5%，同時資產(chǎn)負(fù)債率低于70%。

（6）ODI備案/核準(zhǔn)流程

ODI備案涉及到發(fā)改委、商務(wù)部以及外匯局三個部門，流程如下：發(fā)改委核準(zhǔn)或備案——商務(wù)部核準(zhǔn)或備案——外匯管理局備案(銀行放外匯，外管局監(jiān)管)——實施ODI整個備案流程耗時將近2-3個月，辦理成功后會得到兩份分別由商務(wù)部和發(fā)改委頒發(fā)的證書——《企業(yè)境外投資證書》和《境外投資項目備案通知書》。

1）發(fā)改部門核準(zhǔn)或備案：發(fā)改部門主要負(fù)責(zé)境內(nèi)法人通過“新建、并購、參股、增資和注資等方式進(jìn)行境外投資項目”的審批或備案。根據(jù)所投資項目的性質(zhì)及投資金額的大小，存在國家發(fā)改委核準(zhǔn)和地方發(fā)改部門備案兩大類。核準(zhǔn)或備案完成后頒發(fā)《境外投資項目備案通知書》，監(jiān)管企業(yè)境外投資行業(yè)流向。

2）商務(wù)部門核準(zhǔn)或者備案：商務(wù)部門主要負(fù)責(zé)境內(nèi)企業(yè)“通過新設(shè)、并購及其他方式在境外擁有非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營管理權(quán)及其他權(quán)益的行為”的審批或備案。根據(jù)投資行為指向的國家和行業(yè)不同，亦涉及到商務(wù)部或省級商務(wù)主管部門備案和核準(zhǔn)兩種情況。核準(zhǔn)或備案完成后頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》，整體審批企業(yè)境外投資事項。

3）銀行外匯登記：外匯管理局已于2015年將ODI的外匯登記下放至注冊地銀行辦理，外匯登記的難易程度受到宏觀經(jīng)濟形勢、國家外匯儲備、人民幣匯率變化等一系列因素的影響，登記銀行需要遵守外匯管理局隨時出臺的窗口指導(dǎo)意見。銀行外匯登記是ODI的后一步程序，銀行通常需要審核發(fā)改部門和商委的境外投資備案文件，方能辦理外匯登記及購匯。

（7）ODI額度限制

ODI備案對投資額度并沒有明確的限制，只要符合國家的境外投資政策，都可以進(jìn)行備案。但需要注意的是，不同行業(yè)和地區(qū)的投資額度可能受到國家政策的限制和引導(dǎo)。

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QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）

（1）QDII定義

合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（QDII，Qualified Domestic Institutional Investor）是指在當(dāng)前人民幣資本項目下不可兌換、資本市場開放度不高的情況下，經(jīng)我國有關(guān)部門批準(zhǔn)在中華人民共和國境內(nèi)募集資金，運用所募集的部分或者全部資金（外匯或兌換成外匯）以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行境外證券投資管理的境內(nèi)金融機構(gòu)（包括基金管理、證券、保險、信托和商業(yè)銀行等機構(gòu)）。

（2）QDII申請主體

QDII目前共有五類機構(gòu)投資者，分別包括證券公司、基金管理公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險機構(gòu)以及保險資產(chǎn)管理公司。

（3）QDII申請條件

申請QDII（境內(nèi)機構(gòu)投資者）資格，應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

1）申請人的財務(wù)穩(wěn)健，資信良好，資產(chǎn)管理規(guī)模、經(jīng)營年限等符合中國證監(jiān)會的規(guī)定；

①基金管理公司：凈資產(chǎn)不少于2億元人民幣；經(jīng)營證券投資基金（以下簡稱基金）管理業(yè)務(wù)達(dá)2年以上；在近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)；

②證券公司：各項風(fēng)險控制指標(biāo)符合規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)；凈資本不低于8億元人民幣；凈資本與凈資產(chǎn)比例不低于70％；經(jīng)營集合資產(chǎn)管理計劃（以下簡稱集合計劃）業(yè)務(wù)達(dá)1年以上；在近一個季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不少于20億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。

2）擁有符合規(guī)定的具有境外投資管理相關(guān)經(jīng)驗的人員；

①具有5年以上境外證券市場投資管理經(jīng)驗和相關(guān)專業(yè)資質(zhì)的中級以上管理人員不少于1名。

② 具有3年以上境外證券市場投資管理相關(guān)經(jīng)驗的人員不少于3名。

3）具有健全的治理結(jié)構(gòu)和完善的內(nèi)控制度，經(jīng)營行為規(guī)范；

4）近3年沒有受到監(jiān)管機構(gòu)的重大處罰，沒有重大事項正在接受司法部門、監(jiān)管機構(gòu)的立案調(diào)查；

5）中國證監(jiān)會根據(jù)審慎監(jiān)管原則規(guī)定的其他條件。

（4）QDII投資架構(gòu)

（5）QDII投資范

QDII的投資范圍主要是普通股、優(yōu)先股、存托憑證等權(quán)益類證券，銀行存款、可轉(zhuǎn)讓存單、回購協(xié)議、短期政府債券等貨幣市場工具，政府債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券等固定收益類證券，以及基金、金融衍生品等，不可投資對沖基金、房地產(chǎn)等，投資范圍比較局限。

證監(jiān)會規(guī)定證券公司和基金公司產(chǎn)品限制投資于海外股票、債券、存托憑證、房地產(chǎn)投資信托基金、公共基金、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以及其他金融衍生工具；銀監(jiān)會規(guī)定商業(yè)銀行QDII產(chǎn)品限制投資于境外固定收益類產(chǎn)品（如債券，票據(jù)等），結(jié)構(gòu)化和衍生產(chǎn)品和某些股票產(chǎn)品，信托公司QDII產(chǎn)品限制投資于海外貨幣市場產(chǎn)品（如銀行存款，存款收據(jù)）、債券及其他金融衍生產(chǎn)品。

（6）QDII額度申請

QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場情況、產(chǎn)品特性等在募集方案中設(shè)定合理的額度規(guī)模上限，向國家外匯局備案，并按照有關(guān)規(guī)定到國家外匯局辦理相關(guān)手續(xù)。QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）申請投資額度，應(yīng)向國家外匯管理局提交以下材料：

1）《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資申請表》；

2）相關(guān)部門對QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者