隨著全球經(jīng)濟一體化的加速推進，境內(nèi)企業(yè)和個人對境外投資的興趣日益增長，擴大對外貿(mào)易和投資不僅是經(jīng)濟全球化的要求，也是國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)生需求。本文旨在對三種主要的境內(nèi)資金合規(guī)出海方式——境外直接投資（ＯＤＩ）、合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（ＱＤＩＩ）以及合格境內(nèi)有限合伙人（ＱＤＬＰ）／合格境內(nèi)投資企業(yè)（ＱＤＩＥ）進行比較研究，為投資者選擇合適的境內(nèi)資金對外投資渠道提供參考，以實現(xiàn)分散投資風(fēng)險，多元化配置資產(chǎn)的目的。

一、ＯＤＩ：境外直接投資

１．定義

ＯＤＩ，英文全稱為ＯｖｅｒｓｅａｓＤｉｒｅｃｔＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔ，即境外直接投資，是指我國企業(yè)、團體在國外及港澳臺地區(qū)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式投資，并以控制國（境）外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心的經(jīng)濟活動。

２．相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定

與ＯＤＩ有關(guān)的主要法律法規(guī)包括《境外投資管理辦法》、《企業(yè)境外投資管理辦法》、《對外投資備案（核準(zhǔn)）報告暫行辦法》等。這些法規(guī)對ＯＤＩ的核準(zhǔn)、備案程序及監(jiān)管要求做出了明確規(guī)定，旨在保障境外投資活動的合法性和合規(guī)性。根據(jù)上述法律法規(guī)，境內(nèi)企業(yè)進行海外直接投資或并購交易，需經(jīng)歷商務(wù)部門境外投資行為的核準(zhǔn)、發(fā)改委對境外投資項目的核準(zhǔn)或備案、銀行外匯登記三大環(huán)節(jié)。

針對ＯＤＩ的監(jiān)管涉及多個部門，包括國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部及國家外匯管理局。其中，發(fā)改委負責(zé)境外投資項目的核準(zhǔn)或備案，商務(wù)部負責(zé)境外投資行為的核準(zhǔn)或備案，外管局則負責(zé)外匯登記和資金出境的監(jiān)管。監(jiān)管規(guī)定強調(diào)投資的真實性和合規(guī)性，要求企業(yè)提交詳盡的項目信息和財務(wù)資料，確保投資活動的合法性和風(fēng)險可控。

３．投資主體

可以進行ＯＤＩ的投資主體主要是境內(nèi)依法設(shè)立并滿足一定的成立時間和財務(wù)要求的企業(yè)和團體，這些企業(yè)需具備一定的經(jīng)濟實力和投資經(jīng)驗，以應(yīng)對境外投資可能帶來的各種風(fēng)險和挑戰(zhàn)。目前我國國內(nèi)個人直接進行境外投資受到一定限制，個人主要通過合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（ＱＤＩＩ）、特殊目的公司（ＳＰＶ）返程投資等間接方式進行境外投資。

４．投資限額

企業(yè)在獲得發(fā)改委和商務(wù)部的核準(zhǔn)或備案后，具備合法開展境外投資的資格。ＯＤＩ的資金出海限額沒有固定標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)具體項目的投資規(guī)模和需求而定，但企業(yè)應(yīng)當(dāng)在外匯管理局進行外匯登記和換匯操作，遵守國內(nèi)與外匯管理政策相關(guān)的規(guī)定，確保資金合規(guī)出境。

５．投資范圍

ＯＤＩ的投資范圍廣泛，涵蓋非金融企業(yè)和金融企業(yè)，企業(yè)可通過設(shè)立新公司、并購現(xiàn)有企業(yè)、參股等方式獲取境外企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)或經(jīng)營管理權(quán)。

企業(yè)應(yīng)當(dāng)格外注意擬投資的國家、地區(qū)和產(chǎn)業(yè)，防止觸碰投資紅線。２０１７年８月１８日發(fā)布的《辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委商務(wù)部人民銀行外交部關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》，對境外投資實行了“鼓勵發(fā)展＋負面清單”模式，明確將境外投資分為鼓勵、限制和禁止三類。企業(yè)擬開展ＯＤＩ項目前應(yīng)當(dāng)對照該指導(dǎo)通知，經(jīng)境外投資主管部門核準(zhǔn)后開展限制投資項目并杜絕涉足被禁止開展的境外投資項目。

６．稅收規(guī)定

ＯＤＩ涉及的稅收問題較為復(fù)雜，企業(yè)應(yīng)當(dāng)提前了解投資目的的稅收法律、法規(guī)，嚴(yán)格遵守投資目的地和我國國內(nèi)的稅法規(guī)定。在投資項目籌備初期將稅務(wù)成本納入考慮范圍，并在項目開展前后合理進行稅務(wù)籌劃，以降低稅收負擔(dān)。同時，企業(yè)可以關(guān)注國內(nèi)出臺的一系列對于境外直接投資的稅收優(yōu)惠政策，享受政策紅利。

７．更多信息獲取渠道

企業(yè)可通過發(fā)改委、商務(wù)部及外管局的官方網(wǎng)站獲?。希模上嚓P(guān)政策法規(guī)、辦理流程及投資指南等信息。同時，咨詢機構(gòu)和律師事務(wù)所也是企業(yè)獲取ＯＤＩ相關(guān)信息的重要渠道。

二、ＱＤＩＩ：合格境內(nèi)機構(gòu)投資者

１．定義

ＱＤＩＩ，英文全稱為ＤｏｍｅｓｔｉｃＩｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌＩｎｖｅｓｔｏｒ，即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，是指滿足既定條件，經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)在國內(nèi)募集資金，運用所募集資金以資產(chǎn)組合方式進行境外證券投資管理的境內(nèi)基金管理公司和證券公司等證券經(jīng)營機構(gòu)。

２．相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定

在經(jīng)過幾年試點之后，２００６年４月，人民銀行、銀監(jiān)會及外匯局聯(lián)合發(fā)布《商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，標(biāo)志著ＱＤＩＩ制度基本形成。與ＱＤＩＩ有關(guān)的主要法律法規(guī)包括《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》、《中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于實施〈合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法〉有關(guān)問題的通知》、《合格境內(nèi)機構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》等。這些法規(guī)明確了ＱＤＩＩ的資格條件、投資范圍、額度管理及監(jiān)管要求等。

ＱＤＩＩ的監(jiān)管主要由中國證券監(jiān)督管理委員會（證監(jiān)會）負責(zé)，同時外匯管理局負責(zé)分配投資額度并對資金出境進行監(jiān)管。監(jiān)管規(guī)定強調(diào)投資的真實性和合規(guī)性，要求ＱＤＩＩ機構(gòu)嚴(yán)格遵守投資范圍和額度限制。

３．投資主體

ＱＤＩＩ的投資主體主要是符合條件的境內(nèi)金融機構(gòu)，包括證券公司、基金公司、商業(yè)銀行、信托公司、保險公司等。ＯＤＩＩ路徑下，這些獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)的合格境內(nèi)機構(gòu)投資者，向境內(nèi)自然人或者企業(yè)投資者募集資金，再用所募集的資金在外管局批準(zhǔn)的外匯額度內(nèi)購匯并投資于境外證券市場。

因此，境內(nèi)個人或者境內(nèi)企業(yè)如有資金出境的意向，均可以將ＱＤＩＩ作為備選路徑。

４．投資限額

ＱＤＩＩ的資金出海限額由外匯管理局根據(jù)市場情況和機構(gòu)需求進行分配。每家獲得ＱＤＩＩ資格的機構(gòu)都有一定的投資額度限制。根據(jù)國家外匯管理局于２０２４年７月３１日新更新的合格境內(nèi)機構(gòu)投資者（ＱＤＩＩ）投資額度審批情況表，目前，銀行類、證券類、保險類及信托類１８９家機構(gòu)累計批準(zhǔn)額度已達１６７７．８９億美元。

投資者可以通過國家外匯管理局的網(wǎng)站詳細查看符合條件的境內(nèi)金融機構(gòu)以及獲批的對外投資額度。

５．投資范圍

相較于ＯＤＩ而言，ＱＤＩＩ的投資權(quán)限較為寬松靈活，投資范圍更加多樣。從品種看，國債、公司債、可轉(zhuǎn)債、住房按揭支持證券、資產(chǎn)支待證券、經(jīng)證監(jiān)會認(rèn)可的境外交易上市交易的權(quán)證、期權(quán)、期貨等金融衍生品均在允許投資的范圍內(nèi)。

但證監(jiān)會對通過ＱＤＩＩ投資金融衍生品作出了一定的比例限制，即嚴(yán)禁購買不動產(chǎn)、房地產(chǎn)抵押按揭、貴重金屬、實物商品，也不允許利用融資購買證券或參與未持有基礎(chǔ)資產(chǎn)的賣空交易。

６．稅收規(guī)定

ＱＤＩＩ基金在境外投資取得的收益需按照國內(nèi)稅法規(guī)定繳納所得稅。部分國家和地區(qū)與中國簽訂了稅收協(xié)定，投資者由此可享受一定的稅收減免優(yōu)惠。

７．更多信息獲取渠道

投資者可通過證監(jiān)會及外匯管理局的官方網(wǎng)站獲?。眩模桑上嚓P(guān)政策法規(guī)、投資范圍及額度分配等信息。同時，各ＱＤＩＩ機構(gòu)也會通過其官方網(wǎng)站或銷售渠道發(fā)布相關(guān)金融產(chǎn)品的信息。

三、ＱＤＬＰ／ＱＤＩＥ：合格境內(nèi)有限合伙人／合格境內(nèi)投資企業(yè)

１．定義

ＱＤＬＰ，英文全稱為ＱｕａｌｉｆｉｅｄＤｏｍｅｓｔｉｃＬｉｍｉｔｅｄＰａｒｔｎｅｒ，即合格境內(nèi)有限合伙人，是指經(jīng)認(rèn)定的試點基金管理企業(yè)面向合格境內(nèi)有限合伙人發(fā)起設(shè)立試點基金，并運用試點基金的自有資金開展對外投資業(yè)務(wù)，投資標(biāo)的包括境外非上市股權(quán)和債權(quán)、境外證券市場及其他經(jīng)批準(zhǔn)的投資業(yè)務(wù)。

ＱＤＩＥ，英文全稱為ＱｕａｌｉｆｉｅｄＤｏｍｅｓｔｉｃＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅ，即合格境內(nèi)投資企業(yè)，在ＱＤＬＰ的基礎(chǔ)上進一步擴展了投資范圍和主體的試點項目。國內(nèi)較早開展ＱＤＩＥ試點的地區(qū)為深圳，因此ＱＤＩＥ也被稱為深圳版ＱＤＬＰ，此外江蘇自貿(mào)區(qū)等也已研究開展ＱＤＩＥ政策試點。

２．相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定

ＱＤＬＰ和ＱＤＩＥ作為試點項目，其法律依據(jù)主要包括國家外匯管理局對各地區(qū)開展試點工作的批復(fù)文件、與試點改革細則有關(guān)的通知以及各地方政府出臺的相關(guān)試點辦法和規(guī)定。這些試點辦法明確了ＱＤＬＰ／ＱＤＩＥ的資格條件、投資范圍、額度管理及監(jiān)管要求等。

以早開展ＱＤＬＰ試點的上海地區(qū)為例，所依據(jù)的法律法規(guī)包括《上海市金融服務(wù)辦公室、上海市商務(wù)委員會、上海市工商行政管理局關(guān)于本市開展合格境內(nèi)有限合伙人試點工作的實施辦法》、《國家外匯管理局上海市分局關(guān)于印發(fā)〈中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)開展跨境貿(mào)易投資高水平開放外匯管理改革試點實施細則〉的通知》等。投資者可以通過當(dāng)?shù)卣W(wǎng)站查詢本地區(qū)是否為ＱＤＬＰ或者ＱＤＩＥ政策試點地區(qū)并詳細了解有關(guān)投資要求。

３．投資主體

ＱＤＬＰ對外投資試點是對現(xiàn)有境外投資方式的升級，在投資主體方面較限定于境內(nèi)機構(gòu)的ＯＤＩ、ＱＤＩＩ有了進一步的放開。因ＱＤＬＰ的運作方式是經(jīng)認(rèn)定的試點基金管理企業(yè)面向合格境內(nèi)有限合伙人發(fā)起設(shè)立試點基金并對外投資，ＱＤＬＰ的投資主體可分為試點基金管理企業(yè)與合格境內(nèi)有限合伙人。

其中，合格境內(nèi)合伙人包括符合規(guī)定的境內(nèi)自然人、機構(gòu)投資者和其他投資者。試點基金管理企業(yè)則包括在試點區(qū)域注冊采用有限合伙制的組織形式的海外投資基金企業(yè)，以及在試點區(qū)域依法由外國企業(yè)或個人等參與投資設(shè)立的，采用公司制、合伙制等組織形式的外商投資海外投資基金管理企業(yè)

因此除境內(nèi)自然人、機構(gòu)投資者和其他投資者外，境外投資機構(gòu)也可參與ＱＤＬＰ投資。

４．投資限額

當(dāng)前，國家外匯管理局依法批準(zhǔn)單個合格投資者境外投資額度，并實行余額管理。ＱＤＬＰ和ＱＤＩＥ試點項目的資金出海限額由地方政府根據(jù)試點情況和市場需求進行分配。試點企業(yè)在獲得額度后，可在額度范圍內(nèi)進行投資。部分試點地區(qū)將ＱＤＬＰ境外投資額度授予ＱＤＬＰ管理企業(yè)，ＱＤＬＰ管理企業(yè)可自行分配或調(diào)劑單只產(chǎn)品的使用額度；另有一些地區(qū)是將ＱＤＩＥ境外投資額度授予具體的ＱＤＩＥ產(chǎn)品，ＱＤＩＥ管理企業(yè)不得自行分配或調(diào)劑單只產(chǎn)品的ＱＤＩＥ使用額度。此外，試點地區(qū)對于額度的使用限制相對嚴(yán)格，為限制管理人虛報投資額度規(guī)定了使用期限。

５．投資范圍

ＱＤＩＥ的投資范圍不僅涵蓋ＯＤＩ、ＱＤＩＩ以及ＱＤＬＰ可投資的全部對象，還包括境外私募股權(quán)投資基金和私募證券投資基金等。具體而言，ＱＤＬＰ產(chǎn)品的投資范圍包括境外非上市企業(yè)的股權(quán)和債券、境外上市企業(yè)非公開發(fā)行和交易的股票和債券、境外證券市場（包括境外證券市場交易的金融工具等）、境外股權(quán)投資基金和證券投資基金、境外大宗商品和金融衍生品等，投資范圍較廣。