定融計(jì)劃操作流程，互金平臺(tái)與金融資產(chǎn)交易所關(guān)系緊密。金交所不再站在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的背后，而是從幕后走向臺(tái)前，并與互金平臺(tái)頻頻合作。

3月2日，據(jù)盈燦咨詢報(bào)道，互金平臺(tái)與金融資產(chǎn)交易所(以下簡(jiǎn)稱“金交所”)關(guān)系緊密，但是金交所與互金平臺(tái)的“氣質(zhì)”有所不同。同時(shí)，金交所按照與互金平臺(tái)的關(guān)系可分為四類，與互金平臺(tái)有三類合作模式。

都是金交所“氣質(zhì)”大不同

由于股東、高管、主推產(chǎn)品，使得金交所的“氣質(zhì)”會(huì)有所不同，且與互金平臺(tái)合作緊密程度不一。

目前來看，金交所按與互金平臺(tái)的關(guān)系進(jìn)行分類可分為四類：專注服務(wù)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)、生而服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)、從傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)到互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和從國(guó)資背景股東到互金背景股東。這四類金交所由于資源不同，對(duì)互金平臺(tái)和互金理財(cái)產(chǎn)品的態(tài)度有所差別。

互金平臺(tái)與金交所合作的主流模式

目前，互金平臺(tái)與金交所的合作，主要有收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向融資和理財(cái)計(jì)劃三種模式。在產(chǎn)品推出的初期，以收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式為主，經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展，定向融資和理財(cái)計(jì)劃產(chǎn)品逐漸增加。這三種模式并無優(yōu)劣之分，產(chǎn)品數(shù)量和成交量由互金平臺(tái)自有資源、合作機(jī)構(gòu)資源以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)態(tài)度等多種因素共同影響。

收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式的融資方主要有小額D款公司、融資租賃公司、保理公司等，包含的業(yè)務(wù)主要有應(yīng)收款收益權(quán)、小貸資產(chǎn)收益權(quán)、融資租賃收益權(quán)等。簡(jiǎn)單來說，該種模式下，發(fā)行方在金交所產(chǎn)品掛牌之前，已經(jīng)支付出去一筆資金(現(xiàn)金流出)，現(xiàn)在想通過收益權(quán)轉(zhuǎn)讓，提前實(shí)現(xiàn)一筆現(xiàn)金流入。

定向融資模式的融資方為各類型企業(yè)、城投公司等，融資用途多為經(jīng)營(yíng)需要、市政基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)配套項(xiàng)目建設(shè)等。通俗來講，該種模式下, 定向融資在當(dāng)下需要一筆現(xiàn)金流入，通過定向融資項(xiàng)目，來實(shí)現(xiàn)這筆現(xiàn)金流入。

理財(cái)計(jì)劃模式所募集資金通常投資于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品，資產(chǎn)往往由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供。大致說來，該種模式下,互金平臺(tái)主要扮演的是重要的渠道。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供了絕大多數(shù)的資產(chǎn)，該類理財(cái)產(chǎn)品可能解決互金平臺(tái)一定時(shí)期內(nèi)資產(chǎn)不足的困難。

定融發(fā)行產(chǎn)品的操作流程

（一）主體入會(huì)

大多數(shù)金交所一般設(shè)會(huì)員制，無論掛牌方及投資者或其他參與交易的主體均應(yīng)當(dāng)入會(huì)。

融資方即掛牌方應(yīng)先向金交所發(fā)起申請(qǐng)，提交營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程、評(píng)級(jí)報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)表等，申請(qǐng)成為金交所會(huì)員。

（二）準(zhǔn)入審核

金交所審核掛牌方資質(zhì)，綜合考量背景、評(píng)級(jí)、資金用途、還款能力及增信措施，決定是否準(zhǔn)入并給出一定融資額度。

各個(gè)金交所的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)有較大差異。出于風(fēng)險(xiǎn)控制角度的考量，大多數(shù)平臺(tái)要求掛牌方評(píng)級(jí)AA或交易結(jié)構(gòu)中有強(qiáng)擔(dān)保主體。

實(shí)際上絕大多數(shù)掛牌方為地方政府融資平臺(tái)公司。這類融資平臺(tái)往往有較多的在建工程項(xiàng)目，包括基建、棚改、民生項(xiàng)目等，融資需求巨大，這也就是通常會(huì)在金交所做的政信類項(xiàng)目。

（三）簽約

掛牌方及相關(guān)主體簽署法律文本，聘請(qǐng)受托管理人及監(jiān)管銀行。

（四）產(chǎn)品掛牌

金交所登記備案，發(fā)布掛牌公告。

部分金交所在上會(huì)時(shí)，不要求掛牌方披露資金用途，資金走向難以把控。

（五）投資者認(rèn)購(gòu)

投資者根據(jù)金交所發(fā)布的掛牌信息，辦理入會(huì)手續(xù)，簽署認(rèn)購(gòu)合同，完成資金交割。

（六）產(chǎn)品成立

金交所發(fā)布定融產(chǎn)品成立公告，產(chǎn)品成立，開始起息。

（七）產(chǎn)品兌付

掛牌方按約付息，到期還本

三、資金路徑

1、認(rèn)購(gòu)時(shí)：投資者→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→掛牌方

2、兌付時(shí)：掛牌方→交易結(jié)算賬戶（銀行監(jiān)管戶）→投資者

為監(jiān)督掛牌方?？顚Ｓ茫瑢?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離，通常聘請(qǐng)銀行成為資金監(jiān)管方。金交所作為交易平臺(tái)，對(duì)交易數(shù)據(jù)、資金結(jié)算信息進(jìn)行記錄，并保存交易相關(guān)法律文本備案登記。

四、交易參與各方主體

一般認(rèn)為定向債務(wù)融資交易作為直融類業(yè)務(wù)，真正發(fā)生核心交易的主體為融資方與資金方，即掛牌方與認(rèn)購(gòu)方。而其余各方主體，通常或因交易需要、或因提供增信，才會(huì)參與交易。

（一）掛牌方

即融資方。掛牌方作為金交所會(huì)員，通過金交所交易平臺(tái)發(fā)行定融產(chǎn)品。

（二）認(rèn)購(gòu)方

即資金方，通過金交所交易平臺(tái)認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品。一般為金交所會(huì)員。