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，對于2019年上半年上市公司業(yè)績的整體表現(xiàn)，一線私募機構(gòu)的解讀和應(yīng)對策略新鮮出爐。
多家私募認為，上半年上市公司總體業(yè)績表現(xiàn)中性，不同行業(yè)、不同基本面的公司業(yè)績呈現(xiàn)兩極分化。
在此背景下，多家私募機構(gòu)在中報之后投資策略上的“變與不變”，也顯得極為鮮明。一方面，對于今年以來股價持續(xù)強勢的傳統(tǒng)消費行業(yè)股，多數(shù)一線私募并未審美疲勞；另一方面，在板塊布局的變化上，新消費、5G及高科技、醫(yī)藥等三大板塊，正在成為不少一線私募的新寵。
上半年業(yè)績顯著分化
基巖資本副總裁范波表示，從截至8月26日已經(jīng)披露的半年報情況來看，受宏觀經(jīng)濟和外部環(huán)境等因素影響，今年上半年A股上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)較為中性，不同行業(yè)間的業(yè)績表現(xiàn)也出現(xiàn)顯著分化。
他指出，一方面，過去幾年受益于供給側(cè)改革推進、業(yè)績表現(xiàn)較好的周期性行業(yè)，如煤炭鋼鐵等，今年上半年整體業(yè)績情況都難以令人滿意，多數(shù)公司業(yè)績都出現(xiàn)了負增長的情況。另一方面，業(yè)績表現(xiàn)相對較好的個股，則大多集中在消費領(lǐng)域和景氣度比較高的科技領(lǐng)域，如白酒公司和一些5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)相關(guān)的公司。
來自中金公司的研究顯示，截至8月19日，根據(jù)已披露半年度業(yè)績的上市公司業(yè)績統(tǒng)計，汽車、鋼鐵、有色金屬、傳媒互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)顯著偏弱；而房地產(chǎn)、通信、餐飲旅游、證券、保險等行業(yè)的業(yè)績則有快速增長。此外，泰旸資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)劉天君進一步統(tǒng)計分析稱，截至8月26日，從已經(jīng)披露的上市公司中報業(yè)績看，2019年上半年A股上市公司(剔除不可比)中報整體凈利潤增速16.0%，環(huán)比一季度小幅提升1.2個百分點。其中，食品飲料和醫(yī)藥板塊整體在較高的業(yè)績基數(shù)下仍保持較高增長；非銀金融、銀行、地產(chǎn)的業(yè)績增速也相對較好；剩下業(yè)績表現(xiàn)相對較好的有機械、輕工、電子、計算機等行業(yè)。
機構(gòu)投資者布局特征鮮明
從已披露半年報A股上市公司的前十大流通股東方面來看，截至今年年中時，公募、外資機構(gòu)等多圍繞業(yè)績主線和白馬藍籌進行增倉。
范波分析稱，從半年報所反映出的機構(gòu)資金動向來看，外資增配的多是景氣度比較高的細分行業(yè)公司，比如白酒、家電以及一些科技類的公司。公募、私募及險資也有類似特征。
劉天君表示，與一季度末相比，公募基金主要加倉配置了食品飲料、家電、銀行和交通運輸行業(yè)。截至8月26日，公募基金持倉前10只個股中，有多達7只是消費股。其中，美的集團在二季度進入公募基金前十大重倉股，萬科A則退出了公募基金的前十大重倉。
與此同時，外資資金在二季度則主要加倉了非銀金融、銀行、食品飲料和交通運輸板塊。截至8月26日，外資持倉前10只個股中有5只是消費股；格力電器在二季度進入外資前十大重倉股，長江電力則退出了前十大重倉股行列。
從今年以來A股主要股指的漲跌表現(xiàn)來看，反映白馬藍籌板塊股價運行的上證50等大市值指數(shù)，也顯著跑贏了中證500、中證1000等小市值指數(shù)。主流私募聚焦“一舊三新”
對于中報季之后的投資策略，當(dāng)前主流私募機構(gòu)正在“求穩(wěn)”、“求變”兩大方面，聚焦“一舊三新”的四方面投資機會。
劉天君表示，2019年下半年到2020年，中國宏觀經(jīng)濟可能存在一些壓力，但政府仍有不少政策工具可以使用，投資者對中國經(jīng)濟的發(fā)展前景仍應(yīng)當(dāng)秉持相對樂觀的態(tài)度。在經(jīng)濟增速放緩的階段，仍然會有好公司能夠兌現(xiàn)相當(dāng)亮眼的業(yè)績增長。大消費和醫(yī)藥的好公司未來一年業(yè)績確定性較高，而科技領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司，可能在未來一年也會有不錯甚至超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)，但這需要做深度的產(chǎn)業(yè)研究。
在此背景下，劉天君分析認為，高端白酒等大消費領(lǐng)域的好公司未來一年業(yè)績確定性較高，該板塊將繼續(xù)成為該私募機構(gòu)重點關(guān)注的領(lǐng)域。此外，除了繼續(xù)高端白酒的景氣度以外，該私募機構(gòu)也將繼續(xù)重點關(guān)注其他三方面的投資機會。一是加大對調(diào)味品、休閑體育服飾的關(guān)注，積極理解新的消費需求和業(yè)態(tài)；二是在醫(yī)藥領(lǐng)域加大對該板塊覆蓋的廣度和深度，尤其是密切創(chuàng)新藥以及高端醫(yī)療器械等未來大健康產(chǎn)業(yè)的重要發(fā)展方向；第三，在科技領(lǐng)域，該機構(gòu)將增加對電子、通信領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)研究，理解5G商用化帶來的行業(yè)變化，積極尋找5G上游元器件和下游智能可穿戴設(shè)備的投資機會。
石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，綜合半年報及近期A股整體市場表現(xiàn)來看，以傳統(tǒng)大消費領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)股為代表的核心資產(chǎn)，后期如果出現(xiàn)股價大幅下行的情況，仍然值得繼續(xù)重點增持。
此外，范波則進一步分析表示，中報季之后，基巖資本將主要看好5G、高科技、新能源等板塊的投資機會。比如一些受益于5G的產(chǎn)業(yè)，類似前端網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、5G手機換機潮、后端應(yīng)用、云計算、邊緣計算、數(shù)據(jù)中心等細分領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)上市公司，后期預(yù)計將會出現(xiàn)非常好的投資機會。整體而言，該私募機構(gòu)將積極尋找相關(guān)科技行業(yè)中藍籌股、總市值在100至500億之間的科技細分行業(yè)“隱形”。
來自中金公司的統(tǒng)計測算顯示，截至8月23日，科技股已占到北向資金合計持股總市值的8%左右，共計持有科技股約300只。